ĐHĐCĐ Đèo Cả (HHV): Không lấy tiền cổ đông để phiêu lưu hay đánh cược vào những dự án chưa đủ điều kiện thành công

Sáng 22/5, CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HoSE: HHV) tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 theo hình thức trực tuyến, trình nhiều nội dung quan trọng.

Tại ngày chốt danh sách cổ đông, công ty có 50.686 cổ đông, sở hữu tổng cộng 497 triệu cổ phiếu. Tính đến 8h05, có 280 cổ đông tham dự đại hội, đại diện hơn 35,18% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết, đủ điều kiện tiến hành đại hội theo quy định.

Năm 2026, HHV đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất đạt 4.468 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 766 tỷ đồng, tăng lần lượt 18% và 14% so với thực hiện năm 2025. Nếu hoàn thành, đây sẽ là mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

Phát biểu mở đầu đại hội, Chủ tịch Hồ Minh Hoàng cho biết trong giai đoạn tới, HHV sẽ tập trung nâng cao năng lực tài chính nhằm tham gia các dự án hạ tầng quy mô lớn, yêu cầu kỹ thuật cao và thời gian hoàn vốn dài.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh việc huy động vốn không nhằm “phình to quy mô bằng mọi giá” mà để tạo ra “tài sản thật, dòng tiền thật và giá trị thật cho cổ đông”. Trong bối cảnh Chính phủ đang tháo gỡ các điểm nghẽn cho PPP, BOT, doanh nghiệp cùng các đối tác đang đề xuất một số dự án lớn tại TP. HCM, trong đó có tuyến đường trên cao dọc Vành đai 2 - đại lộ Nguyễn Văn Linh.

“Con đường vàng sẽ tạo ra giá trị vàng”, ông Hoàng nói, đồng thời lưu ý giá trị chỉ hình thành khi có dòng người, dòng xe, dòng hàng hóa và dòng vốn dịch chuyển trên các tuyến hạ tầng được đầu tư đúng hướng.

Lãnh đạo Đèo Cả khẳng định doanh nghiệp sẽ không chạy theo tăng trưởng bằng mọi giá, chỉ tham gia khi dự án có cơ chế minh bạch, phương án tài chính khả thi và kiểm soát được rủi ro, “không lấy tiền cổ đông để phiêu lưu hay đánh cược vào những dự án chưa đủ điều kiện thành công”.

Thảo luận:

Công ty có kế hoạch đầu tư thêm dự án nào không? Tiêu chí lựa chọn dự án là gì?

TGĐ Ngọ Trường Nam: HHV sẽ tiếp tục nghiên cứu, xem xét tham gia các dự án hạ tầng giao thông trọng điểm có tính kết nối liên vùng và khi đáp ứng đầy đủ điều kiện về pháp lý, cơ chế, phương án tài chính, năng lực quản trị và phù hợp với chiến lược tăng trưởng tập trung.

Trước mắt, Công ty tập trung hoàn thành các dự án đang triển khai, trong đó có cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh; Hữu Nghị – Chi Lăng; TP. HCM-TL-MT (GĐ2)…

Bên cạnh đó, HHV trong hệ sinh thái Đèo Cả đang nghiên cứu các dự án theo phương thức PPP, BOT, BT và các cấu trúc hợp tác phù hợp.

Tiêu chí lựa chọn của HHV là rõ ràng: Dự án phải thuộc mảng cốt lõi hạ tầng giao thông (cầu lớn, hầm, đường cao tốc…), có cơ chế minh bạch, phương án tài chính khả thi, kiểm soát được rủi ro, tạo được dòng tiền dài hạn và giá trị thật cho cổ đông. Tóm lại HHV không chạy theo quy mô, mà ưu tiên các dự án có giá trị thật và phù hợp với năng lực thực hiện.

PPP++ là gì và vì sao HHV lựa chọn mô hình này?

Chủ tịch Hồ Minh Hoàng: PPP++ là cách tiếp cận chủ động hơn so với PPP truyền thống. Đây là mô hình kết nối nhiều chủ thể và nhiều khâu: Nhà nước, nhà đầu tư, nhà thầu, tổ chức tín dụng, đối tác công nghệ, đơn vị đào tạo, địa phương và người dân.

Nói ngắn gọn, PPP++ không chỉ là huy động vốn, mà là cách tổ chức lực lượng: Cộng nguồn lực, cộng trách nhiệm và khóa rủi ro. Điểm “++” nằm ở việc cộng thêm năng lực, kinh nghiệm, tài chính, công nghệ và tổ chức thực hiện; đồng thời khóa lại trách nhiệm về tiến độ, chất lượng, chi phí, dòng tiền và hiệu quả dự án.

Đối với HHV, PPP++ giúp Công ty không chỉ tham gia với vai trò nhà đầu tư hoặc nhà thầu riêng lẻ, mà tham gia sâu hơn vào toàn bộ vòng đời dự án. Mô hình này phù hợp với năng lực hệ sinh thái Đèo Cả, giúp chia sẻ rủi ro, tối ưu nguồn lực và nâng cao khả năng thành công của các dự án lớn.

Đâu là những yếu tố chính giúp công ty vượt kế hoạch năm 2025?

TGĐ Ngọ Trường Nam: Năm 2025, HHV đạt kết quả tích cực, với nhiều chỉ tiêu trọng yếu vượt kế hoạch Đại hội đồng cổ đông giao. Doanh thu hợp nhất đạt khoảng 3.801 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hợp nhất khoảng 671 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng so với năm 2024 và vượt kế hoạch đề ra.

Kết quả này trước hết đến từ việc Công ty kiên định chiến lược tăng trưởng tập trung, phát triển trên ba năng lực cốt lõi là đầu tư, thi công xây lắp và quản lý vận hành hạ tầng giao thông.

Mảng đầu tư BOT tiếp tục tạo dòng tiền dài hạn khi các dự án đi vào giai đoạn khai thác ổn định. Mảng thi công xây lắp đóng góp doanh thu trung hạn, đồng thời giúp tích lũy năng lực cho các dự án tiếp theo. Mảng quản lý vận hành tạo nguồn thu thường xuyên, ổn định và mở rộng thị phần khi nhiều tuyến cao tốc mới đưa vào khai thác.

Một nội dung chúng tôi rất quan tâm là khoản ngân sách Nhà nước dự kiến hỗ trợ cho các dự án gặp khó khăn, cụ thể là dự án Bắc Giang – Lạng Sơn và dự án hầm Đèo Cả. Xin Ban lãnh đạo cho biết tiến độ, cơ chế tiếp nhận nguồn vốn này và tác động dự kiến đến tình hình tài chính cũng như quyền lợi cổ đông HHV?

Ông Nguyễn Hữu Hùng - Phó Chủ tịch HĐQT HHV: Đối với vấn đề này, Đèo Cả là một trong những đơn vị tiên phong trong việc kiên trì xử lý các tồn tại, vướng mắc tại những dự án BOT/PPP gặp khó khăn. Để đi đến kết quả như hiện nay, chúng tôi đã mất một quá trình rất dài, có những vấn đề kéo dài gần 10 năm. Điều đó thể hiện rõ tinh thần kiên định, một trong ba giá trị cốt lõi của Đèo Cả.

Đến nay, quá trình tháo gỡ đã có những kết quả tích cực. Cụ thể, Chính phủ đã ban hành Nghị định 122, theo đó dự án Bắc Giang – Lạng Sơn dự kiến được bố trí khoảng 4.200 tỷ đồng, còn dự án hầm Đèo Cả khoảng 2.200 tỷ đồng. Như vậy, tổng nguồn ngân sách hỗ trợ liên quan đến các dự án mà HHV tham gia có thể đạt gần 7.000 tỷ đồng.

Quan điểm của HHV là đầu tư theo hình thức PPP thì mọi chủ thể tham gia dự án đều có quyền lợi và trách nhiệm tương ứng, bình đẳng theo tỷ lệ góp vốn và mức độ tham gia. Khi nguồn vốn ngân sách được bố trí và giải ngân, kỳ vọng sẽ giúp giảm đáng kể gánh nặng tài chính cho các dự án, đặc biệt là áp lực nợ vay, chi phí lãi vay và dòng tiền vận hành.

Về nguyên tắc, căn cứ theo phần vốn tham gia và lợi nhuận được phân bổ tại các dự án, HHV với vai trò là nhà đầu tư sẽ có cơ sở để nhận cổ tức, lợi nhuận hoặc các quyền lợi tài chính tương ứng từ hai dự án này. Đây là nguồn lực quan trọng giúp doanh nghiệp củng cố sức khỏe tài chính trong thời gian tới.

Vì sao Đèo Cả nghiên cứu nhiều dự án lớn nhưng sau đó không tiếp tục, như Đại lộ sông Hồng, Tân Phú – Bảo Lộc?

Chủ tịch HĐQT Hồ Minh Hoàng: Trong quản trị doanh nghiệp, có những quyết định làm tiếp là bản lĩnh, nhưng cũng có những quyết định dừng lại mới là bản lĩnh.

Đèo Cả và HHV luôn chủ động nghiên cứu các dự án lớn, nhưng không có nghĩa dự án nào cũng làm bằng mọi giá. Có những dự án chúng tôi đã bỏ nhiều công sức, tài chính và thời gian để nghiên cứu. Tuy nhiên, khi đánh giá thấy rủi ro pháp lý, dòng tiền, nguồn vốn, cơ chế chia sẻ rủi ro hoặc điều kiện triển khai chưa bảo đảm, chúng tôi sẽ chủ động dừng lại hoặc chưa tiếp tục.

Chúng tôi không né việc khó. Nhưng việc khó phải có cơ chế phù hợp, phương án tài chính phù hợp và tạo ra giá trị thật.

Chúng tôi không lấy tiền của cổ đông để phiêu lưu, càng không dùng thương hiệu Đèo Cả - HHV để đánh cược vào những dự án chưa đủ điều kiện thành công.

Nghị quyết về kinh tế tư nhân và cải cách thể chế tạo động lực gì cho HHV?

Chủ tịch HĐQT Hồ Minh Hoàng: Các chủ trương mới về phát triển kinh tế tư nhân, cải cách thể chế và tháo gỡ điểm nghẽn là động lực rất quan trọng đối với doanh nghiệp hạ tầng giao thông.

Tinh thần mới về phát triển kinh tế tư nhân, đặc biệt là yêu cầu tháo gỡ điểm nghẽn thể chế, tạo thêm niềm tin để doanh nghiệp tư nhân dám đầu tư dài hạn, dám tham gia dự án khó và dám nâng cấp năng lực quản trị, công nghệ, tài chính.

Đối với HHV, điều quan trọng không chỉ là chính sách mở ra thêm cơ hội, mà là tạo niềm tin để doanh nghiệp tư nhân dám đầu tư dài hạn, dám tham gia các dự án khó và dám nâng cấp năng lực công nghệ, quản trị, tài chính.

Tuy nhiên, cơ hội chính sách chỉ thực sự trở thành kết quả khi doanh nghiệp có năng lực thực hiện. Vì vậy, HHV tiếp tục chuẩn bị từ bên trong: quản trị tốt hơn, minh bạch hơn, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, kiểm soát tài chính chặt chẽ và lựa chọn dự án có kỷ luật.

Câu hỏi về mảng quản lý vận hành

TGĐ Ngọ Trường Nam: Quản lý vận hành là mảng có vai trò rất quan trọng trong việc tạo dòng tiền ổn định, bền vững, là nền tảng để doanh nghiệp triển khai các hoạt động đầu tư, xây lắp và các hoạt động dài hạn khác.

HHV có lợi thế cạnh tranh rõ ràng nhờ xác định mục tiêu từ sớm, chuẩn bị bài bản về con người, quy trình và tích lũy nhiều kinh nghiệm thực tế trong vận hành các công trình hạ tầng giao thông, đặc biệt là hầm đường bộ và cao tốc.

Công tác quản lý vận hành nhìn bên ngoài có thể đơn giản, nhưng thực tế đòi hỏi tính chuyên nghiệp cao, khả năng tổ chức hệ thống, đảm bảo an toàn, xử lý sự cố, duy tu bảo dưỡng …. Những gì HHV đang thể hiện trên các tuyến đang quản lý vận hành chính là minh chứng cho năng lực, kinh nghiệm và sự chuyên nghiệp của doanh nghiệp.

Thời gian tới, HHV sẽ tiếp tục củng cố mảng này theo hướng hiện đại hóa, ứng dụng công nghệ và nâng cao chất lượng dịch vụ, qua đó tạo nền tảng dòng tiền ổn định và lợi thế cạnh tranh dài hạn.

Tiếp tục cập nhật...